造纸板块跑输大盘:本周造纸板块下跌3.27%,同期沪深300指数下跌2.41%,板块跑输大盘0.86个百分点。其中拟合的8家造纸重点公司下跌2.72%,跑输大盘0.31个百分点。
    造纸行业三季报财务数据:前三季度营业收入同比增长4%,净利润同比增长139.1%。Q1\H1\Q3累计毛利率分别为14.78%、15.42%、15.8%,前三季度同比上升个1.0百分点;Q1\H1\Q3累计三项费用率14.9%,15%,15%,前三季度同比持平;Q1\H1\Q3累计净利率0%、0.7%、1.3%,前三季度同比上升0.7个百分点。存货周转率同比上升,资产负债率64%,仍然维持高位。
    造纸行业三季度营收增速环比前两季出现较明显改善,但仍然低个位数增长,显示行业性动能不足。毛利率环比逐季改善,一方面纸价略喊涨,规模较大纸企仍具备低成本优势;另一方面行业固定资产同比增速下行,折旧下降,因此具有规模优势企业毛利率升幅明显,但在建工程同比增速依然较高,为后期产能去化带来一定压力。前三季度造纸行业存货增幅低于收入增幅,存货周转率上升,行业主动去库存。前三季度行业筹资现金流入同比下降14%,带来财务费用率的明显下行。
    价平量升:9月逐步进入旺季,机制纸产量环比增长,同比降幅收窄。纸品价格方面,10月箱板纸环比上涨0.93%,新闻纸环比下跌2.27%,其余纸种月度纸价环比持平;同比来看仅铜版纸价格上涨(+3.1%),其余均同比下跌。原材料价格方面,10月针叶浆环比下跌1.51%,阔叶浆环比持平,美废上涨3.30%,日废上涨2.04%,钛白粉价格上涨1.08%。
    推荐东港股份、瑞贝卡、喜临门、奥瑞金、索菲亚:近期关注智能卡业务逐步推进、电子发票系统开发首创试点成功且具有估值安全边际的东港股份及下半年出口向好业绩改善预期较高的瑞贝卡。喜临门营销体系改革思路清晰,产品系列、门店设计优化、事业部制改造等推升业绩增长;奥瑞金下游客户红牛高速增长,两片罐下半年放量,多元化客户结构正在形成;索菲亚作为定制衣柜龙头,市占率不断提升,从衣柜向定制家延伸正在打开新的市场增长空间,建议予以重点关注。